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[黃金] ATFX:安倍辭任日本首相,日元與日經225指數走向梳理 [分享]

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ATFX_外匯資訊 發表于 2020-8-28 17:56:33 |只看作者 |倒序

ATFX匯評:安倍晉三因為健康原因,計劃辭任日本首相,副首相麻生太郎繼任的可能性較高。目前市場關注的焦點在于繼任者會否延續安倍的相關政策,尤其是貨幣政策。安倍經濟學統治日本十數年,寬松貨幣政策的預期滲透到經濟和生活的方方面面,超低利率,甚至是負利率人們也已經見怪不怪。如果繼任者采取改革路線,將安倍經濟學束之高閣,轉而施行緊縮的貨幣政策,那么蝴蝶效應將導致日元大幅升值,并伴有日經225指數大跌的顯著可能性。當然,由無限制量化寬松到緊縮貨幣政策的轉換太過條約,但即便是稍微改變,比如轉變為溫和的量化寬松政策,那也會引發市場預期的改變,進而推動日元和日本股市的巨大波動。

安倍經濟學包含三方面措施:1、量化寬松政策,促進日元貶值,刺激出口;2、擴大財政支出,補充預算,帶動消費、投資增長;3、結構性改革,推動產業松綁、復制創新企業。乍看起來,安倍經濟學符合經濟衰退之后政府的標準做法,不過,魔鬼藏在細節里面,尺度把握不好,再標準的做法也達不到效果。用更通俗的話來概括安倍經濟學,就是:無限制印鈔、大規模舉債、深化負利率。大手大腳的政策,并沒有讓日本重新繁榮,反而跌進了流動性陷阱的無底深淵。

表1,日本主要經濟數據-ATFX

利率是最能反映經濟周期的指標,較高的利率代表宏觀經濟處于繁榮階段,較低的利率代表宏觀經濟處于衰退階段,而負利率代表宏觀經濟處于蕭條狀態。日本目前-0.1%的基準利率,代表其尚未從失去的二十年中恢復過來。通貨膨脹率代表民眾層面各類消費品種的價格波動情況,CPI較高,代表供不應求,經濟欣欣向榮;CPI較低,代表需求萎靡庫存高企,經濟前景黯淡。目前日本0.3%的通脹率,足以說明問題。GDP為負的9.9%,主要原因是受到新冠肺炎疫情的沖擊,但其實在新冠之前,日本的GDP增速也很低。最夸張的是日本負債率出局,高達236.6%,已經嚴重超出國際警戒線水平。要知道,中國的負債率僅僅為50.5%,即便是金融市場發達的美國,其負債率也只有106.9%,可見日本“債務驅動型”經濟的本質。借的錢總歸是要還的,如果借貸本金過大,單純的利息就會掏空消費和投資的資金,那宏觀經濟又談何發展呢?

圖1,USDJPY小時圖-ATFX

在8月28日中午的時候,就已經傳出安倍即將辭職的消息,隨即USDJPY開啟大跌行情。為什么會大跌?一方面是美元指數貶值的影響,另外一方面,也是最重要的一點,就是市場預期安倍經濟學可能“走到頭了”。如果安倍不再擔任日本首相,那么安倍經濟學不說棄之不用,也會大大的被削弱。試想,削弱了“量化寬松和大幅舉債”之后,日元供應面萎縮,日元會怎么波動?大概率升值!要知道,自08年金融危機之后,日元就一直處在貶值的通道當中,而這全都拜安倍經濟學所賜。而08年至今的數年中,安倍一直都是日本的實權人物。風水輪流轉,安倍經濟學沒有安倍的話,或許真的不再那么重要了。

圖3,日經225指數小時圖-ATFX

根本上來講,股市的漲跌取決于上市公司的業績變動,大部分公司業績上升,股指就漲;大部分公司業績下滑,股指就跌。但是,在貨幣政策超級寬松的國家,這種邏輯是不合時宜的。比如美國的三大股指,上漲與下跌和基本面的聯系不那么緊密,反而受美聯儲利率決議的影響極為明顯。股票市場想要上漲,就需要大量的信貸資金入市,而信貸資金是否充足,完全取決于中央銀行把寬松的口子開得多大。由此,日經225指數的漲跌被日本央行綁架。如果下一任首相選擇緊縮的貨幣政策,在流動性大幅降低的情況下,信貸資金枯竭,日本股市大跌是早早晚晚的事情。尤其是在新冠肺炎疫苗依舊沒有普及的當下,日本的上市公司業績也是乏善可陳。


#總結#

以上是探討的日本首相繼任者采取大刀闊斧改革之后,所引起的資本市場一系列的變化。不可否認,還存在另外一種情況,那就是繼任者選擇延續安倍的各項宏觀政策,繼續使用安倍經濟學,避免經濟政策大幅動蕩。如果真是這樣的話,那么日元大概率會繼續貶值(或者區間震蕩),日股則繼續跟隨美股的走向而艱難前行。


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